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洪濤：北大期貨研修班，20年期貨證券從業投資經驗，現任善境投資管理有限責任公司（原佛意投資公司）總經理。網絡昵稱「金牌！狙擊手」。中國第一批股民，1994年進入外盤期貨交易。同年10月轉戰國內市場。後任職黑龍江農墾管局高級研究員。1997年任職天琪期貨齊齊哈爾營業部業務總監。2003年為企業做大額套期保值。2009年創辦佛意投資公司。2014年11月增資1000萬，並更名為善境投資管理（上海）有限責任公司。

8月1日上午，善境投資管理有限責任公司總經理、「私募一哥」吳洪濤做客和訊期貨演播室。

期貨市場波瀾起伏、風雲暗涌，所有的機會與風險都是未知。作為一位頂尖的期貨高手，吳洪濤向我們分享了他的投資經驗。吳洪濤表示，在期市大浪潮中掌舵前行就如帶兵打仗，前方充滿了不確定性。我們要形成適合自己的一套排兵布陣的方法。期貨市場機會很多，成功於責任，失敗於貪心，不要拿自己的全部去賭一次機會。

行情篇

天氣炒作需客觀分析 豆粕或有五浪上升行情

和訊期貨：最近有媒體報導說 「券商派吳洪濤新晉私募一哥，三支產品年內回報超十倍」，我們都知道您的投資收益有80%都來自於豆粕，您也因此被稱為 「豆粕王」。上年半豆粕這波行情您是怎麼操作的？

吳洪濤：今年市場到4月份還是保持利空的狀態，但是我們發現了幾個關鍵數據。第一個是南美的阿根廷在秋季收獲季節出現連續一個月的暴雨，產生大量洪澇災害，這是一個潛在的消息。然後就是美國基金在3月15號到4月2號短短半個月的時間內，從凈空單四萬個單子，翻多倍翻10萬手凈多單。國外基金這麼大手筆空翻多，肯定有什麼內在的東西存在，而我們卻不知道。所以我特別關注這種變化，然後在豆粕9月份合約2300-2500之間（最低也買到2300之下）開始陸續建倉，行情進行演變之後，基本面開始發酵，陸陸續續報導阿根廷已經減產，直接或間接影響超過500萬噸左右的產量，然後巴西和巴拉圭也出現100萬噸左右的減產幅度。

所以這樣的話基本發酵以後，行情突破了2430漲滿2450之後我開始大量地加倉，直至個人加倉幅度加到70%，產品加倉幅度加到了10%到12%之間。此後行情就一直在上漲，上漲2500之後，我的倉位都加得很滿，也很充足。我喜歡在行情突破的時候加倉，這樣市場是最安全的，止損也是最少的一次。而且如果在交易中你整體的底倉特別重，上面可以隨便加一點倉位，這並不影響你的均價變化。

在這一輪行情一直持續到2900到3000的位置時，我做了減倉動作。之所以在這個位置做減倉動作，是因為這個位置正好是12、13、14年低點區域，並且是15年的高點區位置，是一個很強分水嶺行情。我大約把70%的倉位全部減掉了，然後等待行情是否有效突破3000，在行情重新突破3000之後，我又把原有的倉位補回來，並且又加了將近10%的倉位。這一輪行情我的最高倉位是停在3500點以上，在7月15號之前，我把所有的倉位基本清掉了。

和訊期貨：今年6月底以來，全國多地暴雨澆滅了農產品(000061,股吧)做多的熱情，尤其對於兩粕而言更是如此。市場普遍預期下半年農產品的行情主要還是受天氣影響，您怎麼看呢？您認為下半年豆、粕、油還會有大行情嗎？

吳洪濤：這一段時間天氣炒得很厲害，成敗都在於此，但是大家要去進行客觀的分析。有報導說雞窩被淹了，豬窩被淹了，魚塘被淹了，但是大家卻忽略了農地也被淹了。豬窩、雞窩、魚塘被淹，會減少需求，但農地淹了供給也會減少，他們是相輔相成的。所以要客觀分析，客觀去看待，包括後期的行情。

我也認為後期行情受天氣炒作影響很大，尤其做農產品一定要關注美國的天氣，尤其在這個季節。目前來看美國的優良率非常不錯，但我要提醒大家，去年優良率非常差的情況下美國豐收了。也就是說現在的情況好，不代表每個階段都如此，如果有一段時間不好，有可能優良率馬上就下降。包括去年優良率始終偏低，但是在收獲季節，在灌漿季節下了幾場雨，馬上產量就上來了。所以大家要客觀分析優良率對市場的影響。

天氣方面，國內這兩個月基本上暴雨連連，氣溫忽冷忽熱，這樣對農產品生長影響並不是很好。而美國這段時間風調雨順。但是大家炒作天氣並沒有結束，因為只要糧食不收割到庫，炒作就不會結束。比如阿根廷始終保持良好的收割狀態，結果收獲季節一場暴雨，一場洪水，減產了很大一部分，所以不要放松自己的警惕性。

最近大家都在炒作拉尼娜，說拉尼娜今年對北美有影響，結果這一輪行情又開始出現。說拉尼娜有可能推遲到8、9月份，甚至是10月份。目前，美國天氣保持良好，所以導致這一輪行情是突破還是回調，要進一步看後期的演變。

但是拉尼娜無論是超前還是退後，都會對市場有影響，它可能不對美國有影響，但是有可能對南美、巴西、阿根廷、巴拉圭有影響。因為當他們在播種的季節出現干旱，對農產品出苗的影響是特別大的。而且在美國今年豐收的情況下，假如南美出現問題的話，美國佬也不會放棄這次炒作的機會，一定會趁機把自己的價格拉高，讓全世界人買高價，因為美國包括投資基金，還是圍繞自己國家利益為主的。所以大家分析行情的時候，一定要客觀點，然後注意整體的市場演變，不要分析太長，也不要分析太短，逐步關注天氣變化就可以了。

和訊期貨：對於豆粕這個品種，您接下來會怎麼操作呢？

吳洪濤：目前我保持用低倉位的知識去操作，3000點左右的位置正好是去年的高點，前幾年的一個低點，這屬於一個行情的分水嶺。如果能在這個位置上企穩，不排除還有一輪上升。如果從波浪理論上來講，去年11月份產生低點，然後上升到今年春節前，形成一浪上升，然後從春節後到四月初，從四月初漲到7月15日左右，三浪逐升。

這一段時間我認為有可能還要繼續調整，調整到8月或者8月底9月初，再看行情的演變，目前這一塊整體形態沒有走完，你無法辨別時間狀態。但是我認為豆粕行情還沒走完，有可能還有一個五浪上升，但是這五浪大家一定要注意了，如果天氣一直保持良好，不排除有一個五浪失敗，如果天氣真的出現問題，有可能要走一個五浪延伸，這個延伸的幅度，大家可以繼續再進行分析。

技術篇

低倉位運行 具備一定安全墊時放大風險收益比

和訊期貨：吳總對倉位的選擇控制有自己的一套排兵布陣的方法，能否給我們再詳細介紹一下，您是如何調整倉位來做到這種「低倉位穩健運行，當具備一定安全墊時放大風險收益比」的？

吳洪濤：大家可能天天研究期貨的行情分析，但是我覺得所有的分析在市場里面都是未知，我們在未知的情況下去研究，最後得出來的結果也不是很確定的。而在實際市場中我覺得可以確定的，就是一個你的機率和布陣方式，很多投資者都是行情好的時候拼命加倉，行情不好的時候盲目減倉。或者賺錢的時候是十幾手，等賺幾筆之後變成大重倉開始操作，這樣你的風險就特別大了。我覺得在期貨操作中，無論是賺錢還是賠錢，你得保持同等手數。只有當你賺錢的時候，你是10手賺錢，你虧錢也是10手虧錢的情況下，你的風險基本上賺和虧能達到正比。但是如果我們賺錢的時候持續加倉，我們虧錢時不加倉，在這種情況下，那我們就能完成一個穩定盈利了。

我平時操作的時候，經常喜歡看一些戰爭片，給大家打一個比方，比如我們是8個人為一個班，3個班為一個排，3個排為一個連這樣的建制。當我進場的時候，我覺得這個價位很好，我可以打算這個價位建10%的倉位，我並不是像大家一樣，一筆單子10%進去了，我會分批分次往里進，但是有一點大家要記住，假如第一筆單子進去賠錢，我第二筆單子也許還會進去，但是我不會再進第三筆單子了。大家說你之前准備建10%的倉位，為什麼建了2%就不進了，這就跟打仗一樣，你一個連的兵力前面火力不清晰，你告訴一班班長你去，探一下火力，結果一班班長過了5分鍾沒有回來，有可能一個班全沒了。然後二班班長還要去一個，你連續叫三個班都過去了，結果三個班20多人都沒有回來，那就告訴你前方敵人速度多快，在你不知覺的情況下，已經把你3個班20個人全消滅了，那你還傻乎地讓第4個班第5個班、第6個班去嗎，這個時候你就變光杆司令了。

期貨投資也是這樣的，當你在進入第一筆單子，第二筆單子，第三筆單子還在虧損的情況下，你還會傻乎乎地進第四筆單子嗎，就跟吃辣椒一樣，你吃完一次辣辣椒，你還會吃第四第五次嗎，所以投資也是這樣的，有的時候就是我們身邊細節的東西，也可以挪到投資上。

和訊期貨：我看吳總似乎比較關注基本面的消息，那麼對於技術面您有研究嗎？您怎麼看待這兩者之間的關係，是否是基本面更具有參考價值呢？

吳洪濤：我不把自己認為是技術派，也不把自己認為是基本派，因為在我的理論里面，基本面和技術面是一個人的左右腿，如果一個人靠一條腿走路那肯定很累，如果兩條腿走路會很輕松，如果我們坐汽車四個輪子走起來更容易。

所以期貨分析中我不認為哪方面更強，哪方面更弱，我覺得他們兩個是平衡的狀態，我經常說技術面是基本面的一個演變過程，也就是先有基本面，基本面的變化產生了價格的變化，價格的變化會制成K線圖，K線圖上面的開盤、最高、最低、收盤以及它的成交量和持倉量，計算出來我們所要了解的技術指標，而這些技術指標的話，實際上就是基本面的數據變化顯示。

通過基本指標來證明我們的基本面處在什麼狀態中，他是在高位狀態中，還處在低位狀態中。如果技術指標已經在80位置上了，就證明基本面是處在一個很強勢過程中，這個時候我們可以持有多單，如果技術指標再繼續走強，那可能告訴我們這個位置已經進入超買區了，這個時候我們可能不會去做空，但是我們做多的單子一定要減少了。假如原來是100手，這時候可能降到30手或者是40手，為什麼呢？價位已經很高了，基本面已經處在上升的中端偏上的時候，這時候風險偏大了，也就是下面的空間要大於上面的空間，這時候我們的倉位變小了，這樣的話你會通過技術面的幅度來辨別基本面的變化，然後控制好你自己的倉位，這樣的話才能把你的利潤值逐漸地放入你的口袋里面。

盈利模式篇

及時出金 場外資金管理更重要

和訊期貨：聽說您去年4年到今年3月個人賬戶虧損額達700萬，這應該算是您比較大的一次虧損，請問您有沒有在事後總結這次虧損的原因，對於期貨投資者而言，您覺得有哪些是需要格外注意的。然後怎麼樣才能做到持續盈利？

吳洪濤：准確說我從去年6月份開始出現這種虧損，我總結一下，第一，從2009年一直到2015年上半年，大家可以看到所有的行情都是趨勢性、持續性特別好。包括豆粕、棕櫚油還有其他商品，它的持續性行情都在一個月到兩個月。而去年的行情是真的行情，我可以發現我的交易系統和交易方式只能做趨勢性行情，在這個行情中我可能是有一些弊端，這是其一。

第二，隨後在6月15日到8月份農產品反過程當中，真的是運氣問題了，就碰見了一輪股災。所有的商品都完全受股票所影響了，所以導致那時無法理性地按照商品期貨的規律來操作，失去了農產品的基本面，所以導致了我的一些虧損，但是從虧損幅度來說也並不是很大。大家可能從我的凈值中看，好像很悲催，從凈值88現在達到了0，但實際上中間有很多出金過程，大家可能沒有太注意。我始終想在期貨市場上保持出金狀態，只要一掙錢我就陸陸續續出金，大家可能進場看着我賬戶是滿倉的，但是為什麼看到我經常是出金的呢，因為賺了一倍，我會先把本金出來，我剩下資金哪怕是滿倉也相當於我原來資金的50%，我又賺了一倍，我又出一倍原始資金，這樣再滿倉的情況下，就是30%了，所以我始終保持出金。

因為我覺得期貨市場風險很大，如果你要像滾雪球一樣，從100萬賺到200萬，從200萬賺到400萬，從400萬賺800萬，突然有一天你回撤50%，我告訴你，你已經掉了一半資金了。而我始終保持出金的狀態，哪怕真的有一天我分析錯了，或者是交易錯了，我把這一部分的資金全部虧掉了，我這一年也是盈利的，而且整體來說並沒有傷到我的本金，甚至我還是保持盈利狀態，這樣的話你的心態就特別好。你別看我去年虧損了，我今年很容易就爬起來了，那是因為去年虧損的資金，並不占我資金的太多。大家也知道我14年賺了8倍，而去年虧損的幅度只不過是前年的盈利回撤了30%，也屬於正常的回撤幅度，尤其是在激進的狀態中。

場內資金管理比較重要，場外資金管理更重要，因為它會調解你的心態。

交易心得篇

不要拿自己的全部賭一次機會

和訊期貨：我們都知道面對大行情的過程中，投資者容易失了理性，吳總您也經歷過大賺，也經歷過一些虧損，您在經歷大行情的時候，是如何做到清醒理智的應對的，最後能否在交易心得上給我們做一個分享？

吳洪濤：人成功於責任，失敗於貪心。如果一個擁有責任的人，（無論男人、女人）他做某些事情的時候，都會考慮到是否會影響到他的家人、他的父母、他的妻兒，這是非常關鍵的。你不要因為你的一時得失，把整體的家庭進行改變，你賺了可以把他們帶入天堂，但是如果虧了呢？那就是地獄。

很多人做期貨，都去賣房子，或者把全部資產拿來賭一把，期貨市場本身就是一個零和遊戲，本身是不增值的，如果你再賭一把的話，你的風險就很大了。因為大家知道期貨是有槓杆的，有的是8倍，有的是15倍，也就是當你滿倉的情況下，你已經加到了15倍的槓杆，大家可以看到去年股指期貨，或者是股票，5倍槓杆造成了這麼大股災，如果你要玩15倍槓杆，你死得會有多慘。

甚至有一些人在期貨市場中已經付出了自己的生命，所以做期貨的時候一定要注意，拿閒錢去做，因為在期貨市場中5萬、50萬、500萬、5000萬它們的結果都是一樣，你要有賺錢的模式，5萬也同樣可以賺成5000萬，如果你沒有賺錢的模式，5000萬也會變成5萬的。所以做期貨的時候，大家不要太心急，期貨市場上機會是有的，風險也同樣很大，不要拿自己的全部賭一次機會。