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美國道瓊、S&P500、納斯達克於7月先後再創歷史新高，台股呈現月線10,400點附近強勢整理。以年線扣抵位置在2016年7月下旬觀察，台股年線多頭趨勢在第3季反轉走空的機率不大，但指數年線正乖離率位處高檔的壓力尚未化解，顯示10,400點以上追高風險相當高。美國聯準會（Fed）7月利率決策會議，如市場預期決定維持聯邦基金利率於1%至1.25%不變，會後聲明表示，將於「相當快時間」啟動高達4.5兆美元的資產負債表縮表動作，以回收市場資金，並且暗示極可能在9月開始首次縮表動作，這也與市場原先預期相去不遠。美國6月一般消費者物價指數(CPI)年增率下降至1.6%，為2016年10月以來最低點；核心消費者物價指數年增率(Core CPI)持平於1.7%，維持在2015年5月以來最低點。債市受物價走低態勢影響，美國10年期公債殖利率自7月上旬的2.39%，一度走低至7月21日的2.24%，7月27日回升至2.32%，但仍未越過3月的2017年最高點2.62%。聯準會雖暗示9月可能開始縮表，但市場仍預期Fed年底之前，極可能僅再升息一次，緊縮貨幣的速度仍維持和緩步調。低通膨情勢，使Fed緩步緊縮貨幣對市場造成的心理壓力降低，美股在企業財報優於預期下，指數續創新高。促使美國Fed快速緊縮貨幣的實質壓力不大，美元指數至7月下旬持續滑落至93，達2017年最低點，創2016年5月以來最低。Fed和緩的貨幣緊縮政策舒緩美股追高風險意識，美股續創新高，理應有利外資維持做多台股態度。然實際情況是否如此？外資6月買超台股187億，創上半年單月最低，7月至28日止，外資轉為小量賣超40億，顯示外資自重型權值股取得之高額配息尚未重新投入台股。外資6月賣超台積電8.5萬張，7月至28日持續賣超4.6萬張，連續兩個月賣超，外資態度若持續謹慎保守，將壓抑台股續創新高空間。台灣至6月領先指標年增率下降至1.8%，為連續第4個月下降，領先指標年增率是否將因2016年基期持續墊高而面臨更大的轉負數危機？若領先指標分數持續下降，且最終導致年增率轉為負數，通常較大的下跌循環將就此展開。領先指標年增率漸往零逼近，且為連續第4個月下降，台股多頭壓力有增無減。加上外資態度轉保守，領先指標續降危機未除，讀者應嚴選投資標的，保持更高的風險意識。（郭恭克）